数字资产评估的困难

经济模型是业务计划的重要组成部分,它可以洞察业务合资企业的总费用和预期收益,从而可以对未来发展进行预测,例如合资企业的增长曲线。可以想象,每当企业需要说服投资者支持企业时(例如在融资前或上市时),这一点就变得越来越重要。最终可以帮助投资者确定股权的价值.

相同的规则适用于评估加密代币,无论是用于种子轮融资,进一步的融资,还是公开交易的代币。但是,由于大多数经典模型无法涵盖代币经济的动态,有时代币估值有时会很棘手。传统的企业以简单的营利模式运作:从本质上讲,股东预先为一家企业提供资金,并在他们之间分配利润。这样就可以根据预测的现金流量评估股票.

相比之下,加密货币企业宁愿按照共享经济的原则进行操作,在这种情况下,通常不清楚哪一方通过加密网络产生某种经济价值。通常,加密货币或实用程序令牌的价值积累是通过增加需求来实现的。因此,更重要的是确定代币价值的驱动因素。例如,最初设计为支付方式的“硬”加密货币的价值主要由使用货币进行支付的能力所驱动。换句话说,在评估这些货币时,应该问的主要问题是“更多的供应商会开始接受这种货币吗?”.

注意将来时。 “评估”令牌时,您并不是要找出令牌的当前值,而是要找到令牌的当前值,因为您已经知道当前值。这就是您在交易所中为代币支付的价格. 著名的MV = PQ公式, 用于确定一种货币的现值,在这方面无济于事。相反,MV = PQ是一种回顾性的现值合理化尝试,与具有某种“内在价值”的货币概念联系在一起.

正如任何认真的经济学家(即遵循奥地利学派教义的任何人)所能告诉的那样,没有内在价值之类的东西。无论是物理资产还是数字资产,任何资产的价值始终是其他人愿意为该资产支付的金额。要问的重要问题是,人们将来是否愿意支付更多。对于硬加密货币,更多的人开始使用和接受货币时就是这种情况.

对于公用事业代币,评估过程变得更加复杂。他们的需求及其价值,是由“效用”这一非常抽象的概念所驱动的。因此,我们需要问一个问题,该令牌的实用性将来是否会增加。当更多功能添加到基础区块链网络时,或者公司和DApp加入该网络的生态系统时,可能就是这种情况.

重视加密货币作为投资机会

在评估数字资产时,应始终将它们与加密经济中可用的所有其他资产进行比较。将数字资产视为投资工具。如果您将资产持有在Altcoin中,并且Altcoin的价值增加,那么如果比特币的价值以更快的速度增长,这仍然可能是一项不良投资。在这种情况下,投资比特币本来会更有利可图。这也是为什么大多数投资者更倾向于将BTC作为参考货币而不是美元的原因.

让我们从现金流量评估手册中翻页。投资者通常不接受X年后的现金流量略微为正的投资。这是因为通过将钱投入生产线,他们放弃了可能为他们带来更高回报的其他投资机会。因此,投资者在现金流量上采用年度折现系数,以反映风险和其他投资机会的损失。仅当投资超过此折现率时,它才被认为是一项不错的投资.

总的来说,这为我们提供了一种很好的定性方法来考虑加密货币投资。让我们以一个简单的权益证明硬币为例,该硬币通过充实令牌池而使涉众每年获得10%的回报。在这里,最大的未知因素是硬币随着时间的推移的价值预测.

尽管如此,这已经使投资人可以在未来一年中对他们的财务状况进行量化声明:在假设硬币保持其美元参考价值的假设下,与持有美元资产相比,投资者获得了10%的回报。同样,假设令牌保持其参考BTC的价值,与持有BTC相比,投资者获得了10%的回报.

投资者可能会另外应用折现系数,以考虑传统市场和加密市场中的风险和各种其他投资机会,例如放贷或分散金融中的股权。因此,为了确定该代币是一个良好的投资机会,她必须预测该代币的价值,除了其10%的回报率之外,还超过了美元,比特币和贴现率.

加密货币评估的实际例子

用投资者的眼光看一下加密货币,让我们将这种方法用于代币估值。上个月,哈希团队 发布了一篇博客文章,分享了对用于评估Luna的估值模型的见解, 风险基金的加密货币投资组合中的一种资产。在他们的双令牌模型下,Luna用于其权益证明区块链的区块验证,并充当Terra稳定币的储备金.

Terra并没有夸大Luna令牌池作为对验证者的整体奖励,而是对所有稳定币交易收取0.5%的交易费,该费用将分配给区块生产者。这意味着我们可以确定实际现金流量,这些现金流量可用于量化抵押Luna代币的年度回报,并通过代币来量化代币的价值发展.

Terra的年交易额在11月份达到了8亿美元,平均每月稳定增长35%,Terra预计这种趋势将在未来几个月继续下去。尽管Terra的估值模型考虑了未来的趋势,但为了简洁起见,我们在本文中仅关注11月的数字.

以每年8亿美元的交易量和0.5%的交易费,这意味着400万美元将分配给当前抵押的2.2亿卢纳。因此,Stakers每个Luna将会获得约0.0182美元的回报.

悬而未决的问题是,有多少投资者愿意为卢娜支付一笔以赚取这一年度回报。与传统股票交易者类似,Terra使用收益倍数得出代币估值。收益倍数是股价与公司年收益之间的比率,换句话说,等于收益等于股票价格所需的连续收益年数.

Terra相信市场均衡最终将使令牌价格稳定在40倍的收益倍数上,这与Visa和Mastercard差不多。预期年收入为0.0182美元,这将转换为每个Luna 0.73美元的价格。此外,Terra将最终收益倍数的范围设置为20(最坏情况)和60(最佳情况)之间.

顶部:Terra区块链上预计的年度交易量。交易费用已于2019年12月提高至0.5%.

底部:预计令牌估值为20、40和60的收益倍数.

结论

数字资产的估值仍然很困难,因为通常无法进行经典的现金流分析,而对区块链项目的基础分析则留下了许多悬而未决的问题。从投资者的角度来看,可以对实用程序令牌和加密货币的需求发展做出一些定性声明。这使得评估投资机会(例如PoS抵押)成为可能.

由于Terra使用的是基于现金流量的赌注奖励而不是代币通货膨胀,因此可以对年度赌注奖励进行定量说明。应用收益乘数可预测Luna代币价格的发展。该模型可以通过应用折现因子来说明投资风险以及在加密经济中竞争投资机会的存在而得到完善.

关于作者:

杰特罗·德·杰格(Jethro De Jager)

推特:  https://twitter.com/Javaeth

简介:有兴趣在某天在以太坊上开发自己的dApp的兼职记者和Java / Python开发人员。在业余时间,他学习使用Solidity进行编码并严格审查区块链初创企业

Mike Owergreen Administrator
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